金務大估值雖誘人 券商：欠上漲指引

見報日：2011年12月16日

（吉隆坡15日訊）金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）19日起將被剔除在富馬隆綜指成分股之外，券商認為，儘管目前估值誘人，但欠缺新鮮指引，以致潛在上檔空間有限。


　MIDF證券研究分析報告指出，金務大脫離富馬隆綜指成分股行列后，外資對它的興趣將大減。
　報告透露，該公司的外資持股已從今年初的31%，跌至本月14日的26%。

　“金務大今年來股價已勁挫18.9%，相對富馬隆綜指跌幅只是3.1%，主要因為外圍環境疲弱導致馬股賣盤不斷，加上越南房地產銷售隨著當地經濟走緩。”

　報告指出，金務大目前僅以14倍本益比的估值交易，遠低于5年平均的25倍，但除了可能贏得巴生谷捷運系統的隧道工程，就沒有其他新鮮利好指引，故潛在漲勢有限。

　報告補充，該公司另會在16日宣佈截至10月底首季財報，淨利料按季下滑12%到1億1150萬令吉，特別是建築和房產業務的貢獻走低。

　MIDF證券研究保持金務大的財測不變，目標價為3.20令吉，並維持“中立”評級。

　閉市時，金務大收在3.03令吉，滑6仙，有276萬200股易手。

金務大淨利揚46%

見報日：2011年9月30日

（吉隆坡29日訊）所有業務貢獻上揚，金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）末季淨利按年成長45.5%，達1億2622萬令吉。

　該公司向馬證交所報備，截至7月底末季，營業額年增13.4%到8億1061萬令吉，末季淨利則成長45.5%，每股盈利達6.12仙，優于去年 同期4.29仙。

　該公司全年營業額微揚8.9%，報26億7321萬令吉，淨利增長31.7%，到4億2541萬令吉，累積每股盈利20.74仙。

　“有著現有的建築工程，加上房地產業務的需求和銷售強穩，水務及收費大道也帶來穩定經常收入，我們預計下個財年的財報表現更佳。”

金務大第三季淨利增40%

見報日：2011年6月24日

（吉隆坡23日訊）所有業務皆報捷，金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）第三季淨利年增39.6%到1億1663萬令吉，優于市場預測，並建議每股派息6仙。

該公司向馬證交所報備，截至4月底第三季，營業額按年上揚21.5%，報6億2120萬令吉，每股盈利達5.67仙。

金務大首三季營業額則微升7%，到18億6260萬令吉，淨利上漲26.7%至2億9919萬令吉，累積每股盈利14.61仙，每股派息達12仙。

券商買進心頭好． 第三季業績看漲 金務大淨利料破1億大關

見報日：2011年6月22日

券商 ：馬銀行投銀研究
目標價：4.45令吉

金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）將在6月23日公佈截至4月底的第三季財報，我們相信盈利上漲趨勢料能持續。

我們預計，該公司第三季淨利或能上探1億令吉大關，優于次季的9400萬令吉，尤其現財年首9個月的房地產銷售額超過全年的內部目標，觸及10億令吉關卡。

該公司因而把截至7月底2011財年的房產銷售額目標，提高到13億令吉。

該公司的盈利漲勢主要源自建築業務賺幅增加，並乘勢于2010財年8億2000萬令吉的房產銷售額。

金務大和馬礦業（MMCCORP，2194，主要板貿易）組成的聯營公司競投捷運系統（MRT）的地下工程乃意料中事，長達9.5公里的線路估計至少達60億令吉。

我們認為，金務大聯營公司作為唯一競標的本地公司，存有一定的優勢，畢竟國家基建公司（PRASARANA）設下嚴苛的強制要求，或讓許多外資承包商卻步。

閉市時，金務大報3.76令吉，升2仙，交投300萬7500股。

雪政府擬購水務資產 業者報備已獲獻議

見報日：2011年1月11日

（吉隆坡10日訊）雪蘭莪州政府第三次正式獻購雪州水務資產，相關公司已在本月6日接獲相關獻議，並將認真考慮。

金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）向馬證交所報備，6日接獲雪州政府獻議，計劃以每股5.95令吉，收購旗下的雪州水務公司（SPLASH）。

雪州柏朗商（KPS，5843，主要板貿易）也說，州政府計劃以每股9.39令吉，收購旗下的雪州水務集團（Abass）。

商業高峰（PUNCAK，6807，主要板基建）則已在上週五（7日）報備，當天下午接到州政府收購獻議。

財報開講 業績月中出爐 金務大首季或賺8000萬

見報日：2010年12月7日

（吉隆坡6日訊）金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）料在本月中宣佈2011財年首季業績，券商預計，淨利可達8000萬令吉，故保持“買進”，目標價調高到4.45令吉。

馬銀行投資銀行分析員黃秋嫻說，截至10月底的首季，金務大料可錄得8000萬令吉淨利，使全年淨利成長24%至3億5500萬令吉。

她透過分析報告指出，該公司首季錄得的房地產銷售超越預期，達3億5000萬令吉，市場預計的全年目標為8億8000萬令吉。

“金務大2010財年的房產銷售創下8億2000萬令吉紀錄，其中5億6000萬令吉未進賬至2010財年，所以2011財年源自房產的淨利將走高。”

她認為，白蒲大道（LDP）收費會在明年初激增31%，也將激勵金務大的收費大道收入；該公司透過持股45.8%的聯號公司環城公路（LITRAK，6645，主要板基建），享有白蒲大道的收益。

“再者，政府即將宣佈的吉隆坡地鐵（KL MRT）計劃得主，或將繼續惠及馬礦業金務大（MMC-Gamuda），因而支撐股價持續走高。”

她說，保持金務大“買進”評級，原有4.35令吉目標價上修至4.45令吉。

閉市時，金務大收在3.76令吉，揚1仙，約489萬5900股易手。

吉隆坡地鐵工程 技術研究報告月中完成

見報日：2010年10月2日

（吉隆坡1日訊）陸路公共交通委員會（SPAD）將在月中完成規劃中的吉隆坡地鐵（MRT）工程技術研究報告，惟不願承認會否趕在2011年財政預算案前提呈給政府。

該委員會主席丹斯里賽哈密指出，隆市地鐵的首階段技術研究仍在進行中，應可在10月中完成。

他透露，到時會把報告提呈給政府，然后展開第二階段的價值管理研究（VMS）。

詢及會否趕在預算案前呈交報告好讓政府能及時公佈時，他不置可否，僅說：“我只能說，政府預見此事完成的需求和迫切，藉此盡快提升國內公共交通系統。”

他今天在ABB集團主辦關于國內鐵道發展的研討會發表主題演講表后，如是回應媒體詢問。

列席者包括ABB大馬區經理沈文吉、銷售總監雷尼、主講嘉賓之一金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）執行董事拿督夏忠泰。

早前分析界預計，獨立顧問完成地鐵系統的可行研究后，政府或將在10月15日公佈2011年財政預算案時，披露更多細節。

詢及陸路公共交通委員會針對地鐵的研究，是否就是馬礦業金務大（MMC-Gamuda）提呈的企劃書時，賽哈密只說：“我們目前探討的，正是相關單位提呈上來的企劃書。”

金務大奪標熱門

耗資逾360億令吉，長達150公里的3條地鐵工程的概念，是由金務大及馬礦業（MMCCORP，2194，主要板貿易）發出，兩者聯營公司馬礦業金務大被視為奪標熱門。

關于陸路公共交通委員會總營運長沙里爾莫達，正式過檔國家基建有限公司（Prasarana）出任董事經理留下的空缺，賽莫達說，財政部或在近日宣佈適合人選。

金務大已呈企劃書
不確定是否有競爭者

金務大向政府提呈的地鐵企劃書，涵蓋建造及購地成本、工程融資及建築期限等細節，但不了解其他公司有否提呈類以計劃書。

夏忠泰透露，確實已向政府呈交企劃書，提及的360億令吉資金，卻只是建築成本，未包括購地費用。

“我們有把購地費用計算在內，但礙于此乃敏感課題，並擔心地價因此飆升，故不能透露具體詳情。”

對于政府有否接獲其他企劃書，他表示，對此毫不知情。

詢及地鐵工程大約耗時多久時，他解釋，若僅以建築期計算，40到50公里的鐵道大約需時5年。

“這仍有待政府決定，或計劃分期施工。”

提到工程融資時，夏忠泰說，這是政府必須考慮的重要課題，儘管企劃書具有建議，最后卻有待政府定奪。

“我個人認為，我國債券市場相當成熟，證券監督委員會去年批准的私人債券（PDS）發行規模達570億令吉，所以若要透過發售債券融資或有很多的潛能。”

金務大獻購雪州水務資產 中央政府做後盾 金務大獻購勝算提高

見報日：2010年4月22日

報導：李玉萍

（吉隆坡21日訊）金務大（GAMUDA，5398，主要板建築）旗下雪州水務公司（簡稱SPLASH），聯合中央政府的水務資產管理有限公司（簡稱PAAB），重新獻購雪州水務資產，讓分析界感到驚訝，儘管勝算提高，但衍生問題有待解決，顛簸收購之路乃意料中事。

券商預計，至今仍保持沉默的商業高峰（PUNCAK，6807，主要板基建），或另有籌謀。

聯昌證券研究發佈分析報告指出，PAAB的加入實屬意外，畢竟今年3月18日針對4家水務公司的未正式獻購計劃，才遭拒。

融資沒問題

由于估計達82億令吉的獻購價，遠低于雪州政府92億令吉最后獻議，或SPLASH在3月24日原本的108億令吉。

報告說，由于整合后SPLASH的營運架構必須符合水務服務法令（WSIA）闡明的“少量資產”模式，故可以了解PAAB參與的原因，后者也不會面對融資問題。

“有了中央政府做為后台，SPLASH的勝算或能提高。”

ECM證券研究則認為，除了中央政府，SPLASH同時必須獲得雪州政府的“祝福”，才能順利把計劃呈獻給4家水務公司。

“假設中央和雪州政府都點頭，最大問題或在于由始至終皆搖頭的商業高峰和雪州水供公司（簡稱Syabas），兩者一直堅持以貼現現金流量（DCF）估算資產。”

馬銀行投資銀行認同說，除了政府，獻議關鍵在于商業高峰，約60.8億令吉的獻購價仍低于該公司經營權價值的內部估算。

“我們相信，一直以來保持沉默的商業高峰或另有籌謀。”

該行指出，金務大未說明任何限期，但這項已僵持甚久的課題務必盡快解決，特別是這已阻礙新資本開銷注入，以解決雪州可能在2012或2013年面臨水供短缺的危機。

調整獻議僅需付26億資金

SPLASH向雪州政府提出的近108億令吉收購獻議不變，不同的是挪出的實際資金只是26億令吉。

結構上而言，PAAB將斥資81億8000萬令吉，SPLASH則加碼25億7000萬令吉，使近108億令吉的收購總值不變。

為了符合水務服務法令闡明的“少量資產”模式，PAAB將擁有所有雪州水務資產，並在長達30年的營運和維修（O&M）合約下租借給SPLASH。

SPLASH每年支付6%租金，每年逐步調高2.5%租金，水費則年增2%至3%。

換言之，PAAB將承擔雪州水務資產的資本開銷，SPLASH則成為獨家的營運和維修商。

新獻議營造多贏

馬銀行投資銀行認為，無論是SPLASH、中央或雪州政府，這項獻議將營造多贏局面。

根據該行估計，SPLASH將支付約215億5000令吉租金給PAAB，等于斥資81億8000萬令吉收購雪州水務資產的18.5%回酬率。

至于雪州政府仍可透過雪州柏朗商（KPS，5843，主板貿易）在SPLASH的30%持股，參與其中營運和維修角色。

由于SPLASH無需承擔無效益水（NRW）的資本開銷，將有助降低融資風險，而且營運和維修合約可提供經常盈利基礎。

該行推算，SPLASH若要求至少10%淨賺幅，開始幾年便可錄得每年1億4000萬到1億5000萬令吉淨利，這是根據雪州、吉隆坡和布城逾14億令吉的消費者水單計算。

未提賠償金
或成絆腳石

在新獻議內，SPLASH隻字未提賠償一事，或為通過獻議增添另一絆腳石。

僑豐投資研究分析員林偉明指出，獻議的定價只涉及Syabas水務資產的淨賬面價值。

他在分析報告說，獻議沒有納入收購后，導致Syabas經營權終止而失去未來盈利所應得的賠償。

他透露，Syabas已把雪州政府支付的4億3400萬令吉應收款項（receivable），歸為延遲調漲水費的賠償，因為水費調漲原訂去年1月落實。

“因此，在Syabas持股70%的商業高峰將不會接受獻議。”