大馬經研院企業經濟匯報會 經研院：緊隨人民幣升值 令吉年底料升至3.0

見報日：2010年4月16日

（吉隆坡15日訊）今年首季令吉兌美元匯率已升值4.8%，大馬經濟研究院（MIER）預計，令吉可在年尾走挺至3.0水平，並緊隨中國人民幣升值步伐，惟不削弱我國出口競爭力。

經研院執行董事查卡里亞博士透露，若以單月計算，截至3月底的令吉兌美元匯率，較2月底升值4.07%；至于截至3月首季的升幅，則按季揚4.8%。

他指出，國家銀行去年8月至今年2月，共發行總值270億令吉的大馬政府債券（MGS）和政府投資工具（GII），外資持有高達140億令吉或51.9%。

“但外資的股票持有權則從去年7月的20.7%，滑到今年2月的20.3%，意味著熱錢湧向債券而非股市，繼而解釋為何令吉匯率走挺。”

他預計，依據令吉匯率目前走勢，或可在今年尾走挺至3.0水平。

“人民幣持續面對政治甚于經濟的龐大升值壓力，市場預測或在6月升值，到時包括令吉在內的區域貨幣將緊隨這波漲勢。

漲幅冠亞幣之最

根據“彭博社”資料，令吉兌美元匯率今年來已升值7.4%，漲幅冠亞幣之最。

令吉兌美元今早10時19分挺至3.1867，寫下自08年5月來最高水平。

詢及令吉走強會否衝擊我國才剛復甦的出口業時，查卡里亞認為，理論上令吉升值將影響我國出口競爭力，但優勢在于國內進出口皆以美元結算，所以衝擊不太顯著。

“至于消費者會否受惠，則需以更寬闊的視野看待，如廠商能否藉此提高產量活絡經濟活動，消費者得以受益于趨高的薪資水平。”

問到國行會否進場干擾，他指出，若有留意國行聲明，不難發現當局以保持國內經濟成長為前提的立場。

“長期來說，令吉匯率將朝往配合經濟增長的方向移動。”

上修成長率預估至5.2%

私人消費回揚，全球貿易活動復甦帶動國內出口走高，經研院因而上修今年國內生產總值（GDP）成長率預測至5.2%，高于之前3.7%增幅，明年則保持5%不變。

查卡利亞說，我國經濟成長在去年末季強穩回彈4.5%，使全年經濟萎縮收窄至1.7%，主要受益于復甦的私人消費和出口業。

“整體經濟環境改善，消費者和商業信心趨佳，我們因而上修今年經濟成長預測至5.2%，明年則預計增長5%。”

經研院的預測，也符合國行今年介于4.5%至5.5%的成長預測。

他認為，今年首季和第二季出爐的應是非常令人鼓舞的數據，但下半年則需慎防源自外圍的下檔風險。

“特別是G3經濟體（美國、歐洲和日本）復甦腳步或未如預期、歐元區國債問題惡化、區域國家經濟過熱和資產泡沫、巴塞爾III（Basel III）衝擊金融企業架構及國內懸而未決的架構問題，都是影響經濟成長的潛在風險。”

他透露，世界貿易組織（WTO）估計今年全球貿易年增9.5%，身為出口國的大馬，預計今年出口可成長8.2%，明年進一步增長8.8%。

新經濟模式
應關注健康教育知識

新經濟模式旨在提高國人生活素質，查卡里亞指出，高收入並非唯一指標，健康及教育與知識水平提升也應成為關注焦點。

“同樣倡導以人為中心（People-centered）的人類發展指標（HDI），或可成為新經濟模式參考指標。”

他說，在“高收入”之外，兼具永續發展更有助提高國人生活素質。

人類發展指標的三大衡量項目，包括國人健康與壽命、知識與教育，及購買力平價（Purchasing Power Parity）。

他指出，根據09年人類發展指標數據顯示，在180個受評國家中，我國排名第六十六，屬于高人類發展（High Human Development）區間。

鄰國新加坡和汶萊在這項調查中，分別位居第廿三和第卅，晉身極高（Very High）人類發展區間。

他指出，與位居極高區間榜末的馬爾他相比，我國在國人健康壽命、入學率，及人均收入方面，差距甚大。

“以晉身極高區間為目標，更有助達到提升國人生活素質目的。”

他建議政府也可將大馬生活素質指數（MQLI）列為衡量新經濟模式成效的指標。

他說，這項指數涵蓋人文、社會，及職場與生活環境等11個項目，能更具體反映國家經濟狀況。

他說，據1980年至2002年統計顯示，我國在各項目中均表現不錯，惟在公共安全部分，則處惡化狀態。

“事實上，近幾年在治安方面，我國均無出現明顯進展。”

欲達新經濟目標
未來13年需保6%成長

若要在2020年達到新經濟模式預期的目標，查卡里亞指出，那從今年起，我國的國內生產總值必須每年保持6%成長率。

他說，若國人要在2020年達到1萬5000至2萬美元（4萬9000至6萬5000令吉）收入，未來13年都必須保持這個水平的成長率。

然而，這個推算值卻比經研院的預測成長率來得高，經研院預測今年的經濟成長率為5.2%，2011年則維持在5%水平。

“6%成長率對我國來說，是項挑戰，需要再下苦功。”

他說，經濟成長放緩與國人收入分配不均，是邁向高收入國家的絆腳石。

他指出，我國目前仍有40%人口處于低收入戶，他們的月薪低于1500令吉，另外20%家庭收入則低于3000令吉。

“當務之急是不分族群拉拔這40%的低收入戶，提高他們的收入。”

他指出，外國直接投資和國內私人企業投資減少，是成長率放緩主因。

“目前，私人企業的投資比例僅佔國內生產總值10%。”

他說，政府計劃將財政赤字從7%減至5.6%，這意味著政府支出將縮減，我國已不能再依賴公共支出，支撐大馬經濟成長，私人企業投資將會是推動經濟成長的動力。

綜觀大馬工業發展局（MIDA）統計數據，我國09年的製造業投資額，按年下滑48%至326億令吉，其中國外直接投資按年下滑52%，國內投資按年下滑37.1%。

我國09年直接投資總額達249億令吉，按年減12億令吉。

儘管直接投資額減少，但我國09年的海外投資仍達305億令吉，國內投資額僅57億令吉，按年減少184億令吉。

明年料升息至3.25%

由于核心消費物價指數（Core CPI）升幅快過整體消指，經研院預計，國行今年底前把隔夜官方利率上調至2.75%，明年則調高至3.25%。

查卡利亞指出，消指今年或上揚2.2%，但物價趨漲壓力的現象，陸續在我國和區域國家上演。

“區域物價走高，形同我國進口產品價格水漲船高，繼而使國內物價趨漲。”

他認為，海內外的物價走勢最終將牽引我國利率水平，國行或在今年底前升息到2.75%。

國行剛在今年3月4日，上調隔夜官方利率25個基點至2.25%。

2因素推高亞幣升浪

新加坡首季經濟錄得35年來最大漲幅，央行出人意表宣佈讓新幣溫和逐步升值對抗未來通貨膨脹，被視為人民幣升值前奏。

分析員指出，區域經濟加速增長及人民幣升值預期雙重因素，將進一步推高亞洲貨幣升浪。

新加坡貿工部日前宣佈，首季國內生產總值按年增長13.1%，遠高于市場預測，按季增長高達32.1%，為1975年以來最大升幅；今年經濟增長預測也升至最高9%，通脹率上修至2.5%至3.5%。

獅城金管局隨即宣佈讓新幣升值，有史以來首次雙管齊下調整貨幣政策。

MFC Global固定投資執行董事佩德森指出，新加坡數據確認了亞洲經濟表現，遠優于全球其他地區。

加拿大皇家銀行新興市場策略師杰克遜則說：“新加坡的行動顯示區內政策制定者相信，中國將快調整人民幣匯率。”

“它也反映亞洲趨勢，隨著原產品價格上升，決策者正對通脹採取更緊的立場。”

主要指標與經研院預測
項目	2010年	2011年
國內生產總值（%）	5.2	5
私人開銷（%）	5.6	6.8
公共支出（%）	-0.3	-2.7
投資額（%）	5	5.5
國內需求（%）	4.5	5
出口（%）	8.2	8.8
進口（%）	8.8	9.4
農業（%）	2.6	2.2
礦業（%）	5.4	-0.3
製造業（%）	6.2	3.4
建築業（%）	2.3	3.3
服務業（%）	5.2	6.6
人均國內生產總值	7880美元（約2.5萬令吉）	8106美元（約2.6萬令吉）
經常賬戶（佔GDP比例）	14.1	13.8
消費價格指	2.2	無
國行隔夜官方利率（%）	2.75	3.25

末季經濟成長脫離衰退 年增4.5%下週料升息

見報日：2010年2月25日

聯合報導：李玉萍／吳俐瑩

（吉隆坡24日訊）我國去年第四季脫離10年以來的經濟衰退潮，國內生產總值（GDP）年增4.5%，大幅優于市場預測，分析界大膽預測，擁有升息空間的國家銀行，最快或在下週宣佈升息！

首相拿督斯里納吉今天親自宣佈，總值671億令吉的兩大經濟振興配套奏效，帶動我國末季經濟成長4.5%，高過“彭博社”綜合經濟學家預估中值3.2%，和官方早前預測的3.5%。

我國去年全年經濟萎縮收窄到1.7%，也大幅優于官方預測的3%。

穆迪經濟網站（Moody’s Economy.com）經濟分析員馬修說：“大馬經濟已迅速回到危機前的狀態，去年末季出口成長動力顯著，商業和消費者信心也強穩回彈，繼而使消費和投資趨高。”

最早3月上調

隨著亞洲經濟體逐漸走出金融海嘯的陰霾，經濟漸漸復甦中，已促使區域的中央銀行開始撤銷部分振興措施。

國行已連續第七次維持隔夜官方利率（OPR）在2%，這也是2004年4月以來的利率低點。

但國行總裁丹斯里哲蒂上月底首度開腔，稱我國利率有必要從近6年的低點，轉向“正常化”（normalization），防止財務失衡問題。

她前天（22日）強調，任何利率調整都應被視為“正常化”，而非“收緊”（tightening），進一步暗示升息乃勢在必行。

市場估計國行最早將在今年3月上調利率，尤其貨幣政策委員會將在下週四（3月4日），召開今年度的第二次貨幣政策會議。

新加坡渣打銀行經濟學家艾文指出：“根據已改善的經濟展望，我們相信國行最快或在下次會議，開始專注正常化貨幣政策。”

第三季外資淨額25億

第四季外來直接投資額（FDI）的流入量從第三季67億令吉，增至72億令吉，外資淨額穩定在25億令吉，按季下跌1億令吉。

大馬企業第四季在海外的直接投資淨額達48億令吉，第三季為49億令吉，主要投資在服務領域。

同時，組合投資流出淨額從第三季的93億令吉大幅跌至26億令吉。

全球及區域經濟逐漸復甦，令海外投資者持續增持大馬債券。
第四季的貨幣表現方面，令吉兌美元升值1.5%、兌日圓升值4.4%、兌歐元上升3.3%，及兌英鎊揚升1.2%。

至于兌換亞洲貨幣上，令吉兌人民幣升1.4%、兌泰銖升0.9%、兌新幣升0.7%、兌韓圜升0.3%，兌印尼盾則貶值1.5%及兌比索跌1.2%。

取代製造服務業
建築業成領頭羊

除了礦業，5大領域中的農業、製造業、建築業及服務業全呈成長，建築領域取代製造業和服務業為領頭羊！

國行指出，經濟振興配套旗下的基建工程如期推行和落實，加大第四季建築業的成長步伐，單季成長9.2%，成為5大領域中表現最出色，更跑贏僅成長5.3%的製造業及5.1%的服務業。

建築業全年增長5.7%。

製造業和服務業向來是我國經濟成長支柱，去年第四季則由建築業取代這兩大領域。

當政府致力擴張服務業之際，該領域去年第四季成長5.1%，為全年表現最佳季度，全年增長2.6%。

國行說，服務業表現獲改善主要是金融與保險、零售貿易、房地產及商業服務等次級服務表現強勁。

去年，全球經濟陷入衰退，製造業首當其衝，大馬製造領域亦深受打擊，雖然在第四季終扭轉劣勢，全年仍萎縮9.3%，是5個領域中表現最糟糕。

礦業斯人獨憔悴，一年四季都萎縮，全年萎縮3.8%。

匯豐樂觀預測 明年經濟成長6.8%

見報日：2009年12月3日

獨家報導：李玉萍

（吉隆坡2日訊）亞洲經濟強勢回彈、政府施以的經濟振興配套將在明年顯現更大效應，加上基數效應（base effect），外資券商大膽預測大馬明年經濟成長6.8%！

匯豐（HSBC）資深亞洲經濟學家羅伯特普賴爾指出，我國經濟將緊隨亞洲復甦腳步，預計今年負成長2%后，明年國內生產總值（GDP）成長6.8%。

他說，6.8%經濟成長預測不算“另類”，畢竟政府推出的振興配套，會從今下半年起直到明年，顯現更大的激勵效應。

“加上低基數效應關係，若無任何重大衝擊或風險，大馬料可輕易達到政府預測，或市場估計的4.4%經濟成長。”

不過，羅伯特普賴爾的預測，都比政府定下明年經濟成長3%預測或5%目標來得樂觀。

他今日擔任“亞洲債券市場大會”主講者后，接受《中國報》專訪時，發表上述談話。

羅伯特普賴爾指出，除了政府振興配套，更重要是我國能營造內需，繼而推動持續的經濟成長。

政府預估保守

“基本上，如果一切如政策和世界經濟保持中立，大馬經濟每年皆可成長5%到5.5%。”

但他認為，政府對今年經濟負成長2%至3%的預估略嫌保守，特別是我國今年第三季經濟數據強穩。

“即使假設今年末季到明年底的季度經濟零增長，我國平均經濟成長仍可達2.5%。”

提及亞洲經濟時，他指出，整體宏觀經濟展望保持樂觀，亞洲經濟料將不負眾望強勢回彈，特別是過去3到6個月出爐數據相當正面。

他認為，是次經濟危機為亞洲帶來的衝擊以信心為主，但基本面不受損，經濟復甦料保持強穩且持續。

過分管制金融市場
威脅經濟復甦

金融市場任何過分管制，都將威脅經濟復甦過程。

羅伯特普賴爾認為，無論債市或金融市場，皆出現更多嚴厲管制的傾向。

“不過，我們必須小心處理此事，畢竟若過分管制必將引起膝跳反射（Knee-Jerk Reaction）現象，繼而危及經濟復甦過程。”

他說，就像大馬人民所熟悉的資金管制措施，長遠來說確會帶來額外損害。

“除了聲譽受損，更會影響外資前來投資的意願，所以應盡可能避免，卻要接受外資流入及貨幣升值的事實。”

亞洲債市須增透明度
避免重演迪拜窘態

亞洲債券市場料繼續蓬勃發展，惟必須提高透明度，避免重演迪拜世界公司（Dubai World）的窘態。

羅伯特普賴爾指出，由于融資需求提高，政府與企業的債券發行料將高企。

他說，各國政府仍需許多經濟振興配套激勵經濟復甦，企業則因銀行放貸意願偏低而從債市籌資，所以亞洲債市將繼續蓬勃發展。

“不過，基于迪拜世界的前車之鑑，亞洲有必要提倡透明度，清楚說明企業債券究竟有否獲得政府擔保。”

他指出，市場皆以為迪拜世界身為國營企業必獲政府擔保，但迪拜政府卻聲稱對前者的債務不負有責任，所以不提供擔保。

國行明年或升息
料是區域尾二

匯豐預計，國家銀行最終將在明年第三季升息50個基點，並是區域內最后兩家宣佈升息的央行之一。

羅伯特普賴爾認為，隨著經濟前景逐漸明朗，國行最終仍會調漲隔夜官方利率（OPR）。

他預測，國行會在明年第三季初，調高隔夜官方利率多達50個基點至2.5%，也是區域內最后升息的央行之一。

我國自去年11月中開始已3度下調隔夜官方利率，從3.5%調低至目前的2%。

越南央行從12月1日起升息1%至8%，為今年1月以來首度升息，也成為亞洲首個宣佈升息的國家。

羅伯特普賴爾說，去年通貨膨脹壓力高漲，但國行未屈服于催促升息克制通脹的壓力，后來事實證明國行立場與決定皆沒錯。

他指出，通貨緊縮（deflation）即將結束，原產品價格料重返去年高峰期，一旦通脹加劇或迫使國行應對。