加速經濟復甦 國行料維持3%利率水平

見報日：2011年9月8日

報導：李玉萍

（吉隆坡7日訊）歐債風暴席捲全球，美國經濟復甦腳步蹣跚，重重陰霾料將打消亞洲央行升息念頭，分析界預計，國家銀行也不例外，明天召開的貨幣政策會議料保持3%隔夜官方利率（OPR）水平不變。

據“彭博社”向經濟分析師的調查顯示，大馬、韓國、印尼和菲律賓明天的貨幣決策會議，皆會按兵不動，維持現有的利率水平。

大馬投資研究經濟分析師馬諾卡然認為，新興經濟體決策者先前面對管理高企通脹及緩和經濟成長的兩難，但近期油價劇挫已連帶農產品及食品價格走低，所以至少中期將保持“舒適”（accommodative）的貨幣政策。

通脹壓力放緩

他透過分析報告說，國行料二度議決不升息，畢竟通貨膨脹將自高峰滑落，當務之急乃助經濟復甦一臂之力；6月通脹達3.5%，為27個月新高，但7月滑落到3.4%。

“我們相信，國內的利率水平已達頂，加上經濟衰退的恐懼及持續的價格管制及補貼，已確保食品及原產品價格走高的影響微乎其微，預計國行未來6到9個月將保持舒適的貨幣政策。”

聯昌投資銀行區域經濟分析主管李興裕曾說，當經濟成長憂慮甚于通脹時，國行會再維持利率3%。

“直至評估外圍不穩定因素對我國造成的衝擊程度，國行或在11月重啟合理化利率的做法，所以我們仍維持全年利率預測介于3%至3.25%。”

國行去年7月8日把隔夜官方利率上修25個基點到2.75%，然后接下來4次的貨幣政策不變，只在今年5月5日進一步升息至3%，7月7日的利率也保持不變。

法定儲備率料不變

除了隔夜官方利率，現有4%的法定儲備率（SRR）料也維持不變。

馬諾卡然指出，法定儲備率的正常化活動已按規定進行，所以相信會繼續保持在4%的水平。

他說，4%也是國行在2008年金融危機前，保持長達10年的水平；法定儲備率曾在1996年達13.5%頂峰。

“1998年到2008年期間，法定儲備率一直處于4%，后來發生金融危機才逐步減至1%的紀錄最低水平。”

國行今年4月起調高法定儲備率至2%，5月又再調漲到3%，7月則進一步調漲到4%。

法定儲備率累積上漲3%后，銀行系統已遭吸納的游資達233億令吉。

聯昌證券研究透露，法定儲備率今年來累積上漲3%后，銀行系統已遭吸納的游資達233億令吉。

區域料動作一致不升

我國與韓國、印尼和菲律賓不約而同將在8日召開貨幣政策會議，但市場相信升息“喊卡”的動作一致，但不會像巴西一樣降息。

“彭博社”報導，調查的14位分析師預計，韓國央行總裁金仲秀和其他理事，將維利率3.25%，另4人則預期升息至3.5%。

金仲秀8月曾說，除非全球經濟重返衰退，否則韓國仍需正常化貨幣政策。

儘管韓國央行今年來已三度升息，政府也實施物價管制，但當地8月消費物價仍年增5.3%，創3年來最大增幅。

另有10位經濟分析師預計，印尼央行將維持利率6.75%。

印尼財政政策主管波佐尼哥羅指出，政府不認為央行有調整利率的迫切需要。

分析員認為，央行決策時，不但衡量通脹因素，也要考慮經濟成長。

所有受訪者也預計，菲律賓將連續三度不升息，利率維持在4.5%水平，畢竟今年稍早升息后，通脹壓力已舒緩。

菲律賓央行總裁泰譚柯（Amando Tetangco）日前指出，跡象顯示通脹壓力已減緩，貨幣政策將支撐經濟成長，不認為需要迫切調整立場。

顧慮經濟成長 國行料維持利率3%

見報日：2011年8月30日

（吉隆坡29日訊）由于目前的經濟成長考量甚于通貨膨脹風險，分析界預計，國家銀行或在9月8日的貨幣政策會議，保持現有3%的隔夜官方利率（OPR）水平不變。

聯昌證券研究發佈分析報告指出，國行9月料按兵不動，卻可能在11月重新評估貨幣政策，以衡量近期震盪的金融市場對國內經濟狀況的影響。

“我們預計截至今年底，隔夜官方利率水平將介于3%到3.25%。”

報告說，國行9月料也保持目前4%的法定儲備率（SRR）不變，特別是國際外匯儲備的數據顯示，比起今年次季，資金湧入的步伐已顯著放緩。

“外資近期拋售馬股，或導致未來的外匯儲備微揚，或甚至下跌，比起今年4月高峰期的2891億令吉，國行的過量游資已減至8月中的2709億令吉。”

報告透露，法定儲備率累積上漲3%后，銀行系統已遭吸納的游資達233億令吉。

另外，國行根據國際貨幣基金組織（IMF）的SDDS格式，公佈截至7月底的國際儲備詳情。

截至7月底，我國官方儲備資產高達1354億3460萬美元（約4063億380萬令吉），其他外匯資產報193億9380萬美元（約581億8140萬令吉）。

國行維持利率3% 法定儲備率升至4%

見報日：2011年7月8日

（吉隆坡7日訊）全球經濟成長走緩，現有借貸成本足以克制通貨膨脹壓力，國家銀行出乎市場意料之外保持3%隔夜官方利率（OPR）變，但上調法定儲備率（SRR）1%到4%，從本月16日起生效。

國行今天召開貨幣政策會議后發佈文告，宣佈維持利率在3%；“彭博社”先前向15位經濟分析師調查，10人認為國行極可能上修利率。

國行說，今年次季的全球經濟復甦腳步備受各因素打亂，展望未來，全球經濟成長將繼續顛簸，但下滑風險提高，慶幸區域增長繼續受強勁內需、投資活動增加和區域間的貿易支撐。

內需或推升物價

國行指出，據最新指標，我國次季經濟表現趨緩，主要因為外需放緩、全球製造業供應鏈中斷大于預期、且公共領域投資低于預測，惟私人消費和投資持續成為重要的成長動力。

國行預計，受益于私人消費和投資成長，我國經濟成長或會改善，但外圍風險陰影越來越大籠罩成長前景。

“全球原產品和能源價格居高不下，讓供應成為消費價格指數的決定關鍵，部分跡象更顯示內需或再推高下半年物價。”

“貨幣政策委員會認為，通脹風險處于上檔，全球發展不明朗卻讓經濟成長存有更大下檔風險，所以將小心評估經濟環境，若成長動力得以保持，或再正常化貨幣政策確保物價穩定。”

另外，為了管理或導致金融失衡的可觀游資，國行把目前3%的法定儲備率，上修1%到4%，從本月16日起生效。

令吉明年首季上看2.88

市場期待國行升息，催升令吉走勢，繼連續2個月告跌后，本月來已揚升0.3%。

“彭博社”綜合資料顯示，令吉兌美元本月來升幅已達0.3%，今早9時20分達3.011，爾后持續轉強，上午10時則揚0.2%至3.0078水平。

渣打銀行總投資策略長史迪布里斯今日出席下半年展望匯報會時預計，令吉兌美元匯率可在末季達2.95水平，明年首季進一步走強至2.88。

“市場目前傾向避險策略，投資者自然由風險資產如美元，轉向其他低風險資產。”

閉市時，令吉兌美元匯率報3.0110。

出口表現敲警鐘 次季經濟成長或僅3.9%

見報日：2011年7月7日

報導：李玉萍

（吉隆坡6日訊）5月份出口成長大幅遜于市場預測，敲響次季經濟成長表現看低的警鐘，經濟分析師預計，若工業領域表現持續疲弱，次季經濟增幅或只達3.9%，下半年經濟展望還得胥視投資成長。

豐隆投銀研究分析報告指出，日本地震致使的供應中斷和全球需求走緩，是導致我國5月份出口僅按年成長5.4%的主因，只有85億令吉的貿易盈余也是自去年11月以來最低。

報告說，工業領域持續疲弱的表現或延至6月，因而打擊次季經濟成長，預計僅達3.9%，低于今年首季的4.4%，全年經濟增長預測則是4.8%。

下半年需強勢回揚

大馬投資研究經濟分析師馬諾卡然則說，我國出口增幅放緩，與區域國家相符，特別是佔總出口35%的電子和電器產品，已連續3個月下滑，但跌勢料再延續。

“依據各種數據來看，6月份全球製造業拓展步行緩慢，居高不下的原料成本加上日本天災帶來的經濟余震，短期經濟表現飽受衝擊。”

他預計，除了製造業表不濟，逐漸遜色的服務業將使次季經濟成長進一步放緩到4%，全年增長料達5%。

華僑銀行經濟分析師坤迪查雅迪認為，首半年的內需受惠于改善出口盈利、匯率升值和股市高漲，下半年內需料能保持增長動力，因而繼續扶持整體經濟表現。

“不過，投資成長才是下半年經濟走勢的指標，更是大馬未來5年建造增長動力的關鍵，但若投資成長無法強勢回揚，今年的經濟增長很難翻越6%以上水平。”

他說，儘管經濟轉型執行方案的進展值得關注，但許多大型工程仍處于規劃階段，短期營造投資額非常有限。

“特別是首半年的資本材進口停滯在6%到9%的增長階段，恐怕很難引領私人投資重返雙位成長的目標。”

全球半導體銷售額
5月升1.3%至752億

據全球半導體產業協會（SIA），5月份全球半導體銷售額，按月上揚1.8%、按年上升1.3%到250億美元（約752億令吉）。

該協會指出，4月份的銷售額為246億美元（約740億令吉）。

該協會會長布萊恩圖希說，儘管宏觀經濟影響消費者信心，但半導體領域保持穩定成長，表現令人振奮。

“全球對高階電子產品的需求、半導體技術持續擴散到更廣泛的產品應用、新興市場成長、及日本地震復甦優于預期等因素，將推動今年半導體領域的成長。”

他說，平板電腦和電子書閱讀器持續成長，加上太陽能面板和電子電表等新興能源相關應用帶動，及各類汽車電子系統的強勁需求，都是激勵半導體領域的重要推動力。

“我們仍須密切觀察美國和歐洲的經濟不穩，且未來的成長機會主要依賴中國和印度等新興市場，預計全年的成長為5.4%，明年則達7.6%。”

國行或調高儲備率

隨著經濟成長預計走緩，分析界對國家銀行應否上調隔夜官方利率（OPR）的看法分歧，但不約而同認為，法定儲備率（SRR）將重返危機前的4%水平。

馬諾卡然說，經濟增長走緩乃意料中事，先前高漲的通貨膨脹壓力已稍微舒緩，所以貨幣政策應保持“舒適”水平到年底。

“我們預計，7月7日召開的貨幣政策會議料維持3%的隔夜官方利率不變，這等水平將保持穩定到年底。”

他相信，國行或繼續正常化法定儲備率，逐步上修到4%。

坤迪查雅迪指出，國行即將結束緊收貨幣政策的作法，畢竟包括食品的原產品價格回檔，通脹率在第三季到達頂峰后便回跌。

“我們估計，全年通脹率達3.3%，國行年底前只升息25個基點到3.25%。”

豐隆投銀研究也認為，國行明天將議決3%隔夜官方利率水平不變，但下半年會升息25個基點。

大華銀行卻說，隔夜官方利率會在7日的貨幣政策會議，獲上修到3.25%，同步走高的是法定儲備率。

隔夜官方利率若升至3.5% 基貸率年底料7.1%

見報日：2011年6月30日

報導：李玉萍

（吉隆坡29日訊）分析界預計，國家銀行或在今年底把隔夜官方利率（OPR）調高至3.5%，意味著銀行的基本借貸率（BLR）將升至7.1%。

馬銀行投銀分析報告指出，今年仍有兩次貨幣政策會議，預計法定儲備率（SRR）料率先在7月調漲到危機前的4%水平，隔夜官方利率則在年底上修到3.5%，使

報告說，繼4月和5月各調漲1%后，相信國行7月7日召開貨幣政策會議時，料再把法定儲備率調高100個基點，讓它重返危機前的4%水平。

報告說，隔夜官方利率料先后在7月7日和9月8日，各被上修25個基點到3.5%，也恢復2008年金融危機前的水平。

“到時銀行的基貸率，會從現在平均的6.6%，調高到7月的6.85%，並在9月達7.1%。”

報告透露，4月份消費價格指數按年上揚3.2%，比較平均達2.74%的定期存款利率，使實質儲蓄回酬陷入負數0.5%。

“我們預計，今年的消指年增3.3%，隔夜官方利率則是3.5%，所以全年的實質儲蓄回酬可達0.2%。”

馬銀行投銀透露，自2003年1月以來，我國的實質儲蓄回酬一直保持在0.5%。

基貸率升至6.55% 國儲銀行率先調漲

見報日：2011年5月10日

（吉隆坡9日訊）繼國家銀行5日上調隔夜官方利率（OPR）和銀行法定儲備率（SRR）后，國民儲蓄銀行（BSN）宣佈即日起調漲基本借貸率（BLR）25個基點到6.55%，意外成為首家跟進升息的國內銀行！

國民儲蓄銀行透過網站簡短宣佈，基貸率和回式基貸率（BFR）調漲到6.55%，並從9日起生效。

該行上一次上調基貸率是在去年7月15日，從6.05%調高25個基點到6.3%。

國行5日升息25個基點到3%、法定儲備率從2%調漲到3%后，市場早已預計銀行業者會至少調升基貸率25個基點到30個基點，最高到6.6%，使消費者承受的借貸成本水漲船高。

根據bankinginfo網站資料，國內商業銀行的基貸率一般且最高達6.3%。

銀行游資過剩 國行或調高法定儲備

見報日：2011年2月11日

（吉隆坡10日訊）經濟學家預計，為了控制銀行系統的過剩游資，國家銀行或在3月11日的貨幣政策會議，上調銀行的法定儲備要求（SRR）到最高2%，但2.75%隔夜官方利率（OPR）保持不變。

“馬新社”引述大馬評估機構咨詢服務（RAM）首席經濟學家姚金龍博士說，儘管市場預測國行將升息，但國行瞄準的會是法定儲備要求。

“國行將上調法定儲備要求介于0.5%至1%，以吸收銀行系統過剩的游資，同時發出高放貸成長推高通貨膨脹的訊息。”

他認為，銀行的高放貸成長將源自房屋貸款，特別是湧入國內的資金主要流向房地產領域。

國行從08年12月起，逐步下調原有4%的法定儲備要求，減至09年3月的1%，迄今比率保持不變。

升息或損內需成長

國行在1月27日的貨幣政策會議，保持2.75%隔夜官方利率不變，但暗示採取額外的政策工具如調整法定儲備要求和宏觀的放貸措施，舒緩宏觀經濟和金融失衡帶來的風險。

牛津商業集團（Oxford Business Group）本月9日發佈報告指出，法定儲備要求每上調1%，便可吸收銀行系統的13億美元（約39.6億令吉）。

問到隔夜官方利率未來走向時，姚金龍指出，國行自去年正常化利率以來，仍保持現有利率的彈性，畢竟升息壓力依然受控。

“基于全球經濟前景陰影猶在，任何的升息可能損及我國內需成長。”

明年次季起調整 國行料不升息

見報日：2010年11月11日

（吉隆坡10日訊）分析界預計，國家銀行今年將維持2.75%的隔夜官方利率（OPR）不變，但最快會在明年次季開始升息，確保通貨膨脹受控。

國行將在12日（週五）召開今年來的第六次貨幣政策委員會（MPC）會議。

大馬投資研究經濟分析員馬諾卡然指出，相信國行今年不會再升息，畢竟今年來3度升息共0.75%后，隔夜官方利率水平已靠近平衡區間，為國行提供政策上的彈性。

他發佈分析報告說，預計國行最快或在明年5月開始升息，使我國利率水平在年底達3.25%，因為長期而言必須藉由進一步升息來確保通脹壓力受控。

“雖然國行今年料不再升息，但我們不排除法定儲備率（SRR）或上調的可能性，尤其最后一次調整是在2009年3月起，減至1%。”

他透露，法定儲備率曾在1996年達13.5%頂峰，依照估計，每上調1%至少除去銀行系統39億令吉。

MIDF證券研究則預測，國行會從明年下半年起升息50個基點到75個基點，使隔夜官方利率達3.5%。

政府或明年重組補貼 經濟學家降通脹預測至1.7%

見報日：2010年5月25日

報導：李玉萍

（吉隆坡24日訊）經濟學家預計，政府不會在今年倉促重組或撤銷補貼，反而明年才落實合理化補貼計劃，隨著價格管制持續就位，因而調降今年消費價格指數（CPI）增幅預測到1.7%。

我國4月份消指按年揚升1.5%，除了連續第五個月走高，更是今年來最大增幅。

年消指低于2%

馬銀行投資銀行經濟學家蘇海米指出，合理化補貼計劃料在明年才落實，特別是政府會以整體情況考慮補貼課題。

“所有合理化補貼的課題應當納入政府的策略發展政策及明年起的財政規劃，如第十大馬計劃（10MP）、2011年財政預算案及新經濟模式（NEM）下的經濟轉型計劃（ETP）。”

他在分析報告說，基于政府無需在今年倉促重組或撤銷補貼，加上告別技術性通貨緊縮（deflation）后，今年來通脹率只上升1.3%，所以預計消指將從早前預測的2.3%，緩和到1.7%。

肯納格證券研究經濟學家旺蘇海米也說，覆蓋一系列必需品的價格管制將繼續就位，使國內通脹率受控制。

“隨著通脹上檔趨勢受壓，今年的消指平均漲幅料不超過2%，所以我們將原有年增2.1%預測，調降到1.7%。”

他在分析報告指出，明年的經濟成長勢頭趨穩后，或使內需及出口走高，明年的平均消指才會揚升到超過2%。

國家銀行總裁丹斯里哲蒂博士曾說，我國今年通脹率料保持適中，所以焦點著重于維持強穩的經濟增長，特別是首季國內生產總值（GDP）年增10.1%。

09年補貼740億

蘇海米認為，政府不會只關注燃油補貼，反而是去年導致政府耗費740億令吉的整個補貼機制和架構。

“這將涉及必需食品的交通、農業和漁業領域，及各種如公眾健康、教育及社會安全網的社會服務領域。”

他指出，政府將考量的事項，仍包括探討採納特別機制及方式、重組或撤銷補貼的秩序和時機、減少貧窮及低收入族群受衝擊的方法。

他說，替代交通模式（公共交通）、永續及可更新或“綠色”燃油及能源（太陽能、生化廢料）與能源效益（減少或浪費管理、再循環）的使用及投資，或是政府探討的事項。

通脹存3大上揚風險

儘管我國今年通脹率料趨緩，但電費和大道收費“蓄勢待漲”、郵費起價及公務員調薪，讓通脹率存有潛在上揚風險。

蘇海米指出，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）電費及大道收費漲價要求，迄今仍待內閣決定。

“今年落實的檢討幾率很明顯大減，尤其耽擱時間遠超過預期。”

他說，作為大馬郵政（POS，4634，主要板貿易）的重組計劃，國內郵費將從7月1日起平均調高87.5%，成為通脹走高的隱憂之一。

“此外，公務員調薪也可能帶來潛在的通脹影響，獲得調薪者包括警察人員及特定專業人士如醫生、藥劑師及教授。”

外圍利空阻利率正常化

我國經濟成長展望看俏，國內通脹料不成威脅，惟不明朗的外圍環境將牽引國行隔夜官方利率（OPR）的正常化進度。

旺蘇海米指出，雖然國行料保持相對“舒適”（accommodative）的立場，但相信將以循序漸進方式正常化利率。

他認為，歐洲債務危機導致全球金融市場不穩，或允許國行在下次7月8日召開的貨幣政策會議暫緩升息步伐，保持2.5%隔夜官方利率水平不變。

“因此，國行未來再升息25個基點的決定，還得胥視下半年的全球經濟展望，尤其取決于歐洲債務危機的結果，及美國經濟復甦進度。”

他說，國行下半年會否升息0.25%至2.75%的幾率是一半。

國行3月4日上調已闊別1年未調漲的隔夜官方利率25個基點，從2%至2.25%，5月13日再宣佈升息25個基點至2.5%。

國行上調利率0.25% 隔夜官方利率報2.5%

見報日：2010年5月14日

（吉隆坡13日訊）本地經濟發展穩定、增長強勁，國行再度宣佈上調隔夜官方利率（OPR）25個基點至2.5%。
國家銀行總裁丹斯里哲蒂博士今日在首季經濟成長記者會強調，本地利率在無預警的情況下，調整至低水平以穩定經濟。

“國行將繼續觀察經濟狀況，作為利率續“正常化”的考量。”

受詢及升息是否將導致通貨膨脹，她則認為本地通脹尚處于溫和水平，調整利率將繼續支撐本地經濟成長。

下一次的貨幣政策會議（MPC）將在7月份進行。

豐隆銀行經濟學家鐘艷屏向《中國報》指出，以目前復甦良好的經濟情況，即使利率上調也不至于造成經濟緊縮等局面，我國有能力承受。

“倘若我國接下來的經濟發展穩定，歐洲債務方面亦平息下來，全年利率水平料將介于2.5%至2.75%。”

國行在3月4日上調已闊別1年未調漲的利率25個基點，從2%至2.25%；隨著我國經濟恢復的情況比預期來得好，市場預測，國行升息列車將繼續開動。

《彭博社》報導指出，我國雖已搶先亞洲多國率先“退市”，但僅屬將利率水平“正常化”，而並非緊縮。

首季成長率10.1%
來季表現料更佳

內需持續擴張及外需強穩，使我國今年首季國內生產總值（GDP）成長率達10.1%，優于市場預測，也是自2000年首季經濟成長11.7%后，首次最快速的雙位數增長，並預計接下來的表現會更佳。

《彭博社》綜合16位經濟學家得來的首季經濟成長預測中值為9.8%。

哲蒂指出，高企私人消費與公共開銷持續，推動首季內需年增5.4%，強勁的首季30.8%出口增長則進一步催升國內經濟成長。

“儘管首季往往是一年中表現最差的季度，但我國仍錄得亮眼的10.1%經濟成長，也是自2000年首季以來的首次雙位數增長，隨著經濟活動愈加活躍，相信未來季度經濟表現更亮麗。”

但鐘艷屏說，目前我國計算經濟成長，是以2000年作為基準年（base year），一切比較應該以2000年為準。

對上一次的基準年是1987年，若以目前的經濟成長與2000年之前作比較，較為困難。

哲蒂透露，若以未經季節調整（non-seasonally adjusted）計算，我國首季經濟成長按季下滑2.6%，但這乃每年可見的現象，畢竟末季素來是表現最好的季度。

“首季數據顯示我國經濟處于強穩復甦的軌道，展望未來，持續擴展的內外需將繼續引領經濟成長。

“特別是有利就業環境、改善消費者和商業情緒及適宜的政策環境有助支持內需，趨穩的區域貿易活動及全球電子業週期回揚則利于出口。”

詢及國行會否上修今年4.5%至5.5%的經濟預測時，她說，國行將會上調預測，但數額將由政府在財政預算案宣佈；2011年財政預算案料在今年10月15日出爐。

繼09年末季
二度扭轉劣勢

繼2009年第四季，我國得以扭轉劣勢錄得正面成長后，今天同步宣佈經濟成長數據的首相拿督斯里納吉，已是第二次親自宣佈這個好消息。

這個月初，貿工部宣佈我國首季出口增長率大幅增長31%，儘管令吉兌美元走勢持續強勁，但在海外需求強勁支持下，今吉趨強並無損國內出口，以致我國經濟成長一直備受看好。

貿工部部長拿督慕斯達法說：“儘管全球經濟復甦放緩，但我國出口表現好，很多行業陸續招聘，且私人領域的消費正逐漸改善。”

僑豐投資研究認為，第十大馬計劃將有助推動我國內需，振興各行業。

令吉兌美元升4.9%
各領域受惠

截至今年首季，令吉兌其他貨幣均走強，其中兌美元匯率的升值幅度為4.9%，國行相信，不同領域將從中受惠。

“令吉曾在08年底至09年間“大幅”貶值，目前走勢正邁向原有水平，相信不同領域將從令吉的走勢中受惠。”

哲蒂在受詢及令吉升值是否將影響本地出口時，如是指出。

她表示，隨著海外經濟和需求復甦，出口尤其是電子與電器業受益最多，更多公司加額投資此項目。

“本地電子業從中受惠，業者亦透露領域已呈復甦走勢，因此我們相信增長動力將維持全年。”

目前，出口佔國內生產總值的90%，其中60%來自亞洲地區。

“本地在出口方面將繼續保持開放態度，並且儘量擴大出口地區數量，避免受某方面因素影響整體出口走勢。”

今年首季本地貿易盈余增至390億令吉，出口和進口分別按年增長30.8%和35.1%，電子和電器和原產品為主要成長動力。

“我們亦早在數年前即向製造業者強調，不應以貨幣優勢作為競爭本錢，而需擁有應付匯率波動的能力。”

今年首季，令吉兌區域貨幣的匯率介于0.4%至2.1%。

哲蒂：除非蔓延至美國
歐債危機衝擊有限

飽受債權信貸危機纏繞的歐洲，對我國構成衝擊有限，哲蒂認為，若問題蔓延到如美國及其他先進國的地方，則需重新評估現有狀況。

她指出，歐洲的債務危機難免造成我國金融市場波動，尤其外資套利活動或造成資金流出。

“此外，我們不認為歐洲形成的風險將衝擊我國經濟成長，畢竟我國國際收支平衡（BOP）強穩，銀行資金充裕，而且政府外債僅佔國內生產總值的2%。”

她說，除非問題蔓延到如美國及其他先進國的地方，到時國行或需重新評估狀況。

油價下月或調漲 RON95或漲至2令吉

見報日：20104月27日

報導：李玉萍

（吉隆坡26日訊）我國原訂5月落實的重組燃油補貼機制告吹，但基于政府未調整2010財政預算案的補貼配額，以致經濟學家大膽猜測，汽油零售價或最快在5月1日漲價，漲幅介于5仙到20仙！

換言之，RON95汽油最高或漲價至每公升2令吉！

大馬投資研究經濟學家馬諾卡然回應《中國報》詢問指出，以目前每桶約80美元（約254令吉）國際油價計算，政府支付的每公升燃油補貼其實已超過30仙。

“政府雖已取消重組燃油補貼機制，另一邊廂卻亟欲削減補貼，所以我們估計，政府或在5月1日第一次調漲國內汽油價，漲幅介于5仙到10仙。”

肯納格證券研究經濟學家旺蘇海米也認同說，政府或在今年第二季，調高汽油零售價，漲幅最高達20仙。

“漲幅多寡取決于政府的補貼方程式，但削減補貼乃不變的決心，只是政府或擔心加重人民生活擔子，以致陷入兩難局面。”

馬諾卡然指出，即使漲價，預計僅限于RON95汽油；RON95汽油目前售價為每公升1.80令吉。

他說，燃油補貼已成為政府重擔，政府仍需資金推動發展計劃，所以估計以調高汽油價來代替已告吹的重組燃油補貼機制，而且去年的燃油補貼超過240億令吉。

蘇海米坦言，現任中央政府的執政期于2013年屆滿，未來全國大選的考量也成為國內油價走勢的決定因素之一。

馬銀行投資銀行分析報告則透露，政府迄今未調整2010財政預算案的補貼配額，而且未在國會提呈補貼的追加預算。

報告指出，除非重組燃油補貼機制仍在今年落實，否則政府將調高汽油價，確保補貼的開銷預算不變。

“政府在08年6月調高汽油和柴油價41%至63%時，曾聲明每公升補貼頂限為30仙，但國際油價一旦超過75美元（約238令吉），已使政府補貼超越30仙頂限。”

通脹壓力漸顯現
全年消指料超2%

通貨膨脹壓力逐漸走高，今年消費價格指數（CPI）料超過2%，經濟學家預測介于2%至3%。

旺蘇海米指出，未來的全球經濟成長復甦腳步仍未企穩，今年的物價壓力料保持緩和。

“再者，令吉兌美元匯率走勢強穩，將進一步使進口貨品價格趨低，而且套用在基本物品的價格管制，將確保通脹受控制。”

他說，鑒于全球逐漸復甦的經濟或帶動燃油、食品和原產品價格趨高，比起去年的0.6%增幅，今年消指或按年上揚2.1%。

“當內需加強時，通脹壓力料在明年築起，使平均消指衝高到2.3%。”

興業證券研究發佈分析報告指出，配合內需逐漸回揚，我國今年消指料年增2%。

“今年的國際原油價格料徘徊在每桶80美元到100美元（約318令吉），去年平均每桶為62美元（約197令吉），加上高企的原產品價格，都會推高通脹壓力。”

聯昌證券研究高級經濟學家李興裕預測，若汽油價和電費保持不變，今年消指料揚2%。

他在分析報告說，若油價上調，今年通脹率料衝上2.5%至3%。

國行5月或升息0.25%

經濟學家認為，國家銀行將繼續正常化利率，隔夜官方利率（OPR）今年或企在2.5%水平，但對升息時機的看法不一。

李興裕相信，國行將繼續以有規律的步伐“正常化”（normalize）利率，確保經濟穩固復甦。

“我們預計國行在5月13日，宣佈再升息25基點至2.5%，然后保持此利率水平直至年底。”

他認為，國行會否進一步升息，還得胥視今年下半年出爐的經濟數據，並觀察不明朗因素陰影是否續籠罩全球經濟展望。

旺蘇海米也認為，國行可能在來臨的本年度第三次貨幣政策會議，決定升息一碼，但今年利率頂限保持在2.5%不變。

保持在2.5%

興業證券研究卻說，國行或在5月13日暫按兵不動，7月8日的第四次貨幣政策會議才議決升息25個基點。

“我國正常化利率的做法已領先其他區域國家，所以相信國行不急于進一步升息。”

該證券行指出，全球經濟復甦之路料不平坦，導致區域國家展延升息，但趨漲的通脹率仍未構成主要威脅。

“因此，今年的隔夜官方利率將穩企2.5%，惟國行或在明年初再升息，全年升息0.5%至年底的3%。”

國際油價5連漲

全球經濟逐漸走出衰退，市場臆測石油需求因而水漲船高，國際油價連續5日走高，每桶突破85美元（約270.5令吉）。

紐約商品交易所（NYMEX）電子盤后交易的6月交割原油期貨，一度揚44美分（約1.4令吉）或0.5%，至每桶85.56美元（約272令吉）。

不具名的能源分析員說，美國經濟基本面漸趨強健，樂觀的經濟數據強化投資信心。

但他警告，儘管企業獲利好轉，但美國失業率仍居高不下，能源需求未強力復甦。

“加上原油庫存量偏高，相對于基本面，現在每桶85美元的價位已超漲。”

截至今晚7時半，國際油價每桶報85.40美元（約272令吉）。

漲風蠢蠢欲動
加劇通脹壓力

除了油價，國內各種由政府決定牽引的“漲風”正蠢蠢欲動，隨時加劇國內通脹壓力。

馬銀行投銀指出，這包括有待內閣決定的國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）要求調漲電費，及國內10條收費大道起價。

該行說，目前已確定的包括郵費自今年7月1日起漲價，和警員及特定專業人士（如醫生、藥劑師與講師）的調薪等。

“預計尾隨而至的軍人和教師調薪，將加劇國內的通脹壓力。”

政府原訂每半年檢討電費一次，上一次調整電費是去年3月，今年檢討期落在1月和2月，惟迄今未有任何下文。

《中國報》早前曾獨家報導，農曆新年后國內10條收費大道排隊等漲價，包括25年不曾漲價的檳威大橋和6年來首次檢討收費的東海岸大道，但同樣至今也是未有消息。

大馬經研院企業經濟匯報會 經研院：緊隨人民幣升值 令吉年底料升至3.0

見報日：2010年4月16日

（吉隆坡15日訊）今年首季令吉兌美元匯率已升值4.8%，大馬經濟研究院（MIER）預計，令吉可在年尾走挺至3.0水平，並緊隨中國人民幣升值步伐，惟不削弱我國出口競爭力。

經研院執行董事查卡里亞博士透露，若以單月計算，截至3月底的令吉兌美元匯率，較2月底升值4.07%；至于截至3月首季的升幅，則按季揚4.8%。

他指出，國家銀行去年8月至今年2月，共發行總值270億令吉的大馬政府債券（MGS）和政府投資工具（GII），外資持有高達140億令吉或51.9%。

“但外資的股票持有權則從去年7月的20.7%，滑到今年2月的20.3%，意味著熱錢湧向債券而非股市，繼而解釋為何令吉匯率走挺。”

他預計，依據令吉匯率目前走勢，或可在今年尾走挺至3.0水平。

“人民幣持續面對政治甚于經濟的龐大升值壓力，市場預測或在6月升值，到時包括令吉在內的區域貨幣將緊隨這波漲勢。

漲幅冠亞幣之最

根據“彭博社”資料，令吉兌美元匯率今年來已升值7.4%，漲幅冠亞幣之最。

令吉兌美元今早10時19分挺至3.1867，寫下自08年5月來最高水平。

詢及令吉走強會否衝擊我國才剛復甦的出口業時，查卡里亞認為，理論上令吉升值將影響我國出口競爭力，但優勢在于國內進出口皆以美元結算，所以衝擊不太顯著。

“至于消費者會否受惠，則需以更寬闊的視野看待，如廠商能否藉此提高產量活絡經濟活動，消費者得以受益于趨高的薪資水平。”

問到國行會否進場干擾，他指出，若有留意國行聲明，不難發現當局以保持國內經濟成長為前提的立場。

“長期來說，令吉匯率將朝往配合經濟增長的方向移動。”

上修成長率預估至5.2%

私人消費回揚，全球貿易活動復甦帶動國內出口走高，經研院因而上修今年國內生產總值（GDP）成長率預測至5.2%，高于之前3.7%增幅，明年則保持5%不變。

查卡利亞說，我國經濟成長在去年末季強穩回彈4.5%，使全年經濟萎縮收窄至1.7%，主要受益于復甦的私人消費和出口業。

“整體經濟環境改善，消費者和商業信心趨佳，我們因而上修今年經濟成長預測至5.2%，明年則預計增長5%。”

經研院的預測，也符合國行今年介于4.5%至5.5%的成長預測。

他認為，今年首季和第二季出爐的應是非常令人鼓舞的數據，但下半年則需慎防源自外圍的下檔風險。

“特別是G3經濟體（美國、歐洲和日本）復甦腳步或未如預期、歐元區國債問題惡化、區域國家經濟過熱和資產泡沫、巴塞爾III（Basel III）衝擊金融企業架構及國內懸而未決的架構問題，都是影響經濟成長的潛在風險。”

他透露，世界貿易組織（WTO）估計今年全球貿易年增9.5%，身為出口國的大馬，預計今年出口可成長8.2%，明年進一步增長8.8%。

新經濟模式
應關注健康教育知識

新經濟模式旨在提高國人生活素質，查卡里亞指出，高收入並非唯一指標，健康及教育與知識水平提升也應成為關注焦點。

“同樣倡導以人為中心（People-centered）的人類發展指標（HDI），或可成為新經濟模式參考指標。”

他說，在“高收入”之外，兼具永續發展更有助提高國人生活素質。

人類發展指標的三大衡量項目，包括國人健康與壽命、知識與教育，及購買力平價（Purchasing Power Parity）。

他指出，根據09年人類發展指標數據顯示，在180個受評國家中，我國排名第六十六，屬于高人類發展（High Human Development）區間。

鄰國新加坡和汶萊在這項調查中，分別位居第廿三和第卅，晉身極高（Very High）人類發展區間。

他指出，與位居極高區間榜末的馬爾他相比，我國在國人健康壽命、入學率，及人均收入方面，差距甚大。

“以晉身極高區間為目標，更有助達到提升國人生活素質目的。”

他建議政府也可將大馬生活素質指數（MQLI）列為衡量新經濟模式成效的指標。

他說，這項指數涵蓋人文、社會，及職場與生活環境等11個項目，能更具體反映國家經濟狀況。

他說，據1980年至2002年統計顯示，我國在各項目中均表現不錯，惟在公共安全部分，則處惡化狀態。

“事實上，近幾年在治安方面，我國均無出現明顯進展。”

欲達新經濟目標
未來13年需保6%成長

若要在2020年達到新經濟模式預期的目標，查卡里亞指出，那從今年起，我國的國內生產總值必須每年保持6%成長率。

他說，若國人要在2020年達到1萬5000至2萬美元（4萬9000至6萬5000令吉）收入，未來13年都必須保持這個水平的成長率。

然而，這個推算值卻比經研院的預測成長率來得高，經研院預測今年的經濟成長率為5.2%，2011年則維持在5%水平。

“6%成長率對我國來說，是項挑戰，需要再下苦功。”

他說，經濟成長放緩與國人收入分配不均，是邁向高收入國家的絆腳石。

他指出，我國目前仍有40%人口處于低收入戶，他們的月薪低于1500令吉，另外20%家庭收入則低于3000令吉。

“當務之急是不分族群拉拔這40%的低收入戶，提高他們的收入。”

他指出，外國直接投資和國內私人企業投資減少，是成長率放緩主因。

“目前，私人企業的投資比例僅佔國內生產總值10%。”

他說，政府計劃將財政赤字從7%減至5.6%，這意味著政府支出將縮減，我國已不能再依賴公共支出，支撐大馬經濟成長，私人企業投資將會是推動經濟成長的動力。

綜觀大馬工業發展局（MIDA）統計數據，我國09年的製造業投資額，按年下滑48%至326億令吉，其中國外直接投資按年下滑52%，國內投資按年下滑37.1%。

我國09年直接投資總額達249億令吉，按年減12億令吉。

儘管直接投資額減少，但我國09年的海外投資仍達305億令吉，國內投資額僅57億令吉，按年減少184億令吉。

明年料升息至3.25%

由于核心消費物價指數（Core CPI）升幅快過整體消指，經研院預計，國行今年底前把隔夜官方利率上調至2.75%，明年則調高至3.25%。

查卡利亞指出，消指今年或上揚2.2%，但物價趨漲壓力的現象，陸續在我國和區域國家上演。

“區域物價走高，形同我國進口產品價格水漲船高，繼而使國內物價趨漲。”

他認為，海內外的物價走勢最終將牽引我國利率水平，國行或在今年底前升息到2.75%。

國行剛在今年3月4日，上調隔夜官方利率25個基點至2.25%。

2因素推高亞幣升浪

新加坡首季經濟錄得35年來最大漲幅，央行出人意表宣佈讓新幣溫和逐步升值對抗未來通貨膨脹，被視為人民幣升值前奏。

分析員指出，區域經濟加速增長及人民幣升值預期雙重因素，將進一步推高亞洲貨幣升浪。

新加坡貿工部日前宣佈，首季國內生產總值按年增長13.1%，遠高于市場預測，按季增長高達32.1%，為1975年以來最大升幅；今年經濟增長預測也升至最高9%，通脹率上修至2.5%至3.5%。

獅城金管局隨即宣佈讓新幣升值，有史以來首次雙管齊下調整貨幣政策。

MFC Global固定投資執行董事佩德森指出，新加坡數據確認了亞洲經濟表現，遠優于全球其他地區。

加拿大皇家銀行新興市場策略師杰克遜則說：“新加坡的行動顯示區內政策制定者相信，中國將快調整人民幣匯率。”

“它也反映亞洲趨勢，隨著原產品價格上升，決策者正對通脹採取更緊的立場。”

主要指標與經研院預測
項目	2010年	2011年
國內生產總值（%）	5.2	5
私人開銷（%）	5.6	6.8
公共支出（%）	-0.3	-2.7
投資額（%）	5	5.5
國內需求（%）	4.5	5
出口（%）	8.2	8.8
進口（%）	8.8	9.4
農業（%）	2.6	2.2
礦業（%）	5.4	-0.3
製造業（%）	6.2	3.4
建築業（%）	2.3	3.3
服務業（%）	5.2	6.6
人均國內生產總值	7880美元（約2.5萬令吉）	8106美元（約2.6萬令吉）
經常賬戶（佔GDP比例）	14.1	13.8
消費價格指	2.2	無
國行隔夜官方利率（%）	2.75	3.25

車貸率最高漲0.65% 購買力改善影響微

見報日：2010年3月13日

報導：李玉萍

（吉隆坡12日訊）國內汽車租購（Hire-Purchase）率將從3月15日起，調漲0.25%至0.65%（即25基點至65基點），但分析員認為，升息洐生的還款額增幅微乎其微，以5萬令吉貸款額估算，每月增幅不會超過30令吉。

他們也說，消費者購買力隨著經濟好轉而改善，相信汽車業不受升息衝擊。

綜合分析界和汽車銷售員說法，銀行下週一調漲國產車和非國產車的車貸率將勢在必行，國產車最高升到4%，非國產車最高3.5%。

聯昌證券研究在分析報告指出，繼國家銀行本月4日調高隔夜官方利率（OPR）25個基點，從2%升至2.25%后，車貸率隨之調升乃無法避免，也是意料中事。

報告說，若以5年的貸款期計算，國產車車貸率一旦調漲25個基點至3.75%，5萬令吉貸款只造成每月額外10令吉的還款額。

“即使非國產車車貸率從2.8%調高到3.5%，5萬令吉貸款也只造成每月額外29令吉的還款額，衝擊可說是微乎其微。”

還款增幅10至29令吉

該證券行認為，部分銀行和汽車租購公司或補貼車貸率，繼而降低車主的貸款成本。

“非國產車車貸率在2009年4月，從2.4%至2.8%的利率水平，調高到3.25%至3.5%時，銀行和汽車租購公司隨后逐漸把利率調低到2.7%至2.9%區間，以在經濟低靡時催谷銷量。”

聯昌證券研究舉例，豐田（Toyota）和日產（Nissan）曾經展開非常積極的促銷以吸引購興，當時提供1.68%到2.68%的超低車貸率。

“再者，經濟展望改善，消費者購買力提高，料有能力吸納微增的貸款成本。”

因此，聯昌證券研究認為，汽車業將不受衝擊，繼而保持今年汽車總銷量（TIV）成長6%至56萬9070輛的預測，以及“增持”（Overweight）評級。

財金術語

汽車租購

汽車租購融資是消費者購買私人車輛最常見的方法。

如果你申請汽車租購融資，你將成為租借者（hirer），銀行或汽車租購公司則是車輛的物主（owner）。

身為租借者，你必須根據所同意的限期和利息，向銀行或汽車租購公司分期還款。

直到付清所有貸款，相關車輛的擁有權才會轉給租借者。